多空对赌白热化【男篮世界杯赔率】 杠杆基金高
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  业内专家指出,杠杆基金目前的普遍高溢价现象,表明“多头”对反弹的浓厚期望,但不容忽视的是,A股指数跌到目前为止,反弹的时间点和幅度难以预期,一旦市场维持目前震荡整理态势,多头将付出的不仅是时间成本。

  进取份额的净值归1后,其净值杠杆和溢价率均会显著下降,投资者将会遭受溢价率下降的损失。以银华鑫利为例,如果母基金净值再下跌超过5.6%(对应上证指数2018),银华鑫利净值将达到0.25元,触发到点折算机制。折算后,银华鑫利的净值杠杆将会由4倍下降为2倍,溢价率将会降低至10%左右,价格损失可能超过40%,风险较大。因此,在触发到点折算预期的影响下,银华鑫利的溢价率相对较低;但反之,如果未来市场反弹,到点折算的概率下降,银华鑫利的溢价率可能不降反升,投资者可同时获取杠杆收益,以及溢价率上升带来的投资收益。

  据记者了解,三季度以来,信诚500B等5只杠杆基金场内份额激增逾40亿份。在场内流通份额不断增加的同时,杠杆类份额的溢价率也在持续攀升,Wind资讯数据显示,截至8月22日,银华鑫利的溢价率高达35.6%,而申万进取的溢价率则高达154.6%。与此同时,尽管A股指数不断下跌,杠杆基金的二级市场交易量却与日俱增,如银华鑫利。自8月份以来,单日成交量大多维持在3个亿以上,交易活跃度创历史新高。

  对于那些有固定到期日的进取份额,在到期可以按净值赎回的预期下,其溢价率可以控制在一定的范围内。同时,在配对转换机制作用下,如果进取份额溢价率过高,稳健份额就会大幅折价,使得其到期收益率攀升,吸引稳健投资者大量买入,直至稳健份额折价率回归至正常水平。在配对机制作用下,进取份额溢价率也会下降。可见,有固定到期日的进取份额溢价率有望保持较低水平,且波动不大,有助于净值杠杆的实现。

  在“空头”为低风险份额的套利空间蜂拥而来时,部分赌A股反弹的投资者则簇拥在杠杆基金周围。

  目前市场上的股票分级基金母基金的投资类型,主要分为指数型和主动管理股票型两类。

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  综上所述,看好后市的投资者,可选择那些母基金为指数型基金,净值杠杆较高,溢价率水平较为合理,到点折算概率较低的股票进取份额进行抄底。

  由于A股指数深度下跌,分级基金又有了新玩法。而这一次,参与者不仅仅是欲抢反弹的“多头”,还包括看好A级稳健收益及折价率收窄的“空头”。一场多、空大战骤然打响,而其中蕴含的市场风险需要引起投资者高度关注。

  □招商证券(微博) 宗乐

  “看空期权”横空出世

  根据契约,某些分级基金设计了到点折算机制,当进取份额净值下跌到一定阈值时,其稳健份额、进取份额和母基金份额净值将均被调整为1元,调整后的稳健份额和进取份额按初始配比保留并进入下一个投资周期,剩余的稳健份额部分将会转换为母基金场内份额,分配给稳健份额投资者。

  目前,大部分稳健级的约定收益率调整为每年一次,在二次降息的大背景下,明年年初的约定收益分配依然按照未降息的利率执行,之间的利息差也成为机构看好的收益空间。据了解,目前“多头”的参与者以散户为主,而“空头”的参与者则多为机构,事实上,无论市场好坏如何,以机构为主的“空军”都稳坐钓鱼台。

  目前市场上的股票进取份额共有26只,从历史表现来看,在上涨的市场中,股票分级基金进取份额的价格涨幅往往超越大盘涨幅。以银华锐进和银华鑫利为例,在市场上涨期间,这两类份额的价格涨幅均大幅超过沪深300指数的涨幅。因此,在市场反弹期间,通过持有股票分级进取份额来进行抄底,往往能够取得较好的效果。

  □本报记者 李良

  净值杠杆是指母基金净值上涨1%时,进取份额净值上涨的百分数。净值杠杆的高低,取决于AB份额配比、母基金净值、以及进取份额净值的大小。A份额数量/B份额数量比例越大,母基金净值越高,进取份额净值越低,净值杠杆越大。看好后市的投资者,可优先选择净值杠杆较高的进取份额,获取杠杆收益。目前净值杠杆最高的股票进取份额为申万进取,净值杠杆超过5倍,主要是由于申万进取净值较低造成的。此外,银华鑫利、银华锐进和信诚500B的净值杠杆也相对较高,投资者可适当关注。

  未来上涨空间

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