牛主问君系列第62期:主题投资窗口正在收窄
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我们认为“打好防守,才有反击”是最优策略。风险释放后,在结构上关注中美贸易“懦夫游戏博弈”中出现的阶段性成果或喘息机会。

部分主题有修复的机会,但是中期活跃度下降的格局开始确立,建议且战且退。

美洲杯赔率,    现阶段主题“打好防守,才有反击”是最优策略。本周市场下行中,此前出现的主题抱团也开始松动,从主题视角下行角来看不论是主题投资的胜率还是容错率均出现快速下滑。我们在前几周的主题周报的提出主题投资的窗口正在收窄,投资者勿轻举妄动。细究本轮市场下挫的原因,流动性冲击下,叠加诸多风险事件(如贸易战反复、信用违约、股权质押)的交织与风险的蔓延,分母端的收窄将进一步压缩主题空间。往后看我们认为风险事件的发酵、蔓延仍存在可能,影响主题投资核心要素市场风险偏好短期内仍难以修复。从流动性角度看,我们认为应密切关注股权质押风险对市场流动性的负面影响,以及在中期独角兽回归对市场高风险偏好资金的分流预期下,整体上我们认为市场流动性的活跃度在近期亦难有明显改观。因此,本阶段整体主题策略上,我们认为“打好防守,才有反击”是最优策略。风险释放后,在结构上关注中美贸易“懦夫游戏博弈”中出现的阶段性成果或喘息机会,如:5G、集成电路;以及关注国内未来路径清晰,主题投资逻辑可以验证的板块,如:上海自贸区、MCSI概念。

    市场风险偏好修复,新兴制造、生物医药板块强势反弹。本周市场高开低走,市场风险偏好有所修复,本周年初以来部分弱势板块出现反弹:5G板块(年初以来-13.16%,本周 2.12%)、集成电路板块(年初以来-11.01%,本周 1.58%)取得了相对于市场的超额收益。我们认为在未来一段时间内随着市场对于中兴危机的进一步消化以及中兴事件取得实质性进展,部分主题有修复空间。未来一个月,我们更应该关注的是最近市场对于CDR以及战略配售基金即将发行带来的流动性冲击,虽然3000亿规模对于市场总量冲击有限,但由于独角兽与CDR所具有的创新与高风险属性,对于市场的高风险偏好资金后续可能形成比较明显的分流,这对于现有市场主题投资而言,中长期活跃度的影响可能会逐步体现。现阶段,建议且战且退,关注中美贸易主线,投资风险偏好修复,如:5G、集成电路;以及未来路径清晰,主题投资逻辑可以验证的板块,如:上海自贸区、MCSI概念。

    中兴危机暂告一段落,5G或迎来反弹:根据我们此前判断,中美贸易战负面影响低于预期,并不一定能实质影响5G网络商用建设整体进程,6月全球标准有望落地,产业扶持政策确定性仍强,中兴危机的暂告一段落与本周5G的反弹符合预期。此外,2018年一季度通信行业整体归母净利润同比上升14.3%,增速环比也有所改善,多个子行业(运营商和设备)基本面已经出现触底迹象,且由于2018年预计是运营商资本开支下降的最后一年,行业基本面将迎来拐点。推荐标的:凯乐科技,受益标的:中国联通。 政策资本人才三方助力,集成电路再迎发展契机:政策上,十九大将半导体放在实体经济第一位。而近年来各级政府更是连续出台相应政策支持产业发展;资本上,大基金引领社会资本向产业积聚,投资涉及制造、设计、封测上下游全产业链,产业迎来发展新格局;人才上,自我培养与海外引进“双管齐下”,一是加强自我培养程度,提高对相关院校的支持力度。另外,大力推进海外人才引进计划,尤其是在存储、制造等领域的相关专家。推荐标的:北方华创,受益标的:兆易创新。 新贸易开放下的上海亮点--自由贸易港:海南自贸港的探索表明开放区域建设是改革开放的重要途径,我们认为上海具备发展自由贸易港的先发优势,或以从简入关等货物流动为突破。近期,中美贸易争端在中方扩大进口上达成共识,特斯拉入华,以及11月的国际进口博览会将推动新的贸易开放和旅游服务等产业契机。推荐港口、物流及服务。受益标的:上海建工、上港集团。

    中兴危机暂告一段落,5G或迎来反弹:根据我们此前判断,中美贸易战负面影响低于预期,并不一定能实质影响5G网络商用建设整体进程,6月全球标准有望落地,产业扶持政策确定性仍强,中兴危机的暂告一段落与本周5G的反弹符合预期。此外,2018年一季度通信行业整体归母净利润同比上升14.3%,增速环比也有所改善,多个子行业(运营商和设备)基本面已经出现触底迹象,且由于2018年预计是运营商资本开支下降的最后一年,行业基本面将迎来拐点。推荐标的:凯乐科技,受益标的:中国联通。 政策资本人才三方助力,集成电路再迎发展契机:政策上,十九大将半导体放在实体经济第一位。而近年来各级政府更是连续出台相应政策支持产业发展;资本上,大基金引领社会资本向产业积聚,投资涉及制造、设计、封测上下游全产业链,产业迎来发展新格局;人才上,自我培养与海外引进“双管齐下”,一是加强自我培养程度,提高对相关院校的支持力度。另外,大力推进海外人才引进计划,尤其是在存储、制造等领域的相关专家。推荐标的:北方华创,受益标的:兆易创新。

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