美洲杯赔率寒锐钴业:强化原料保障,深化产业链布
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事件:今日,寒锐钴业披露了一季报,季报显示,报告期,公司实现营业总收入73,734.05万元,同比增长218.67%,环比增长44.08%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润25,483.50万元,同比增长412.52%,环比增长85.18%。一季度,公司实现经营性净现金流入3982万元(去年一季度经营性现金流流出1004万元)。

事件:公司披露2017年三季报。2017年前三季度,公司实现营业收入9.53亿元,同比增长68.71%,实现归属于上市公司股东的净利润3.12亿元,同比增长694.66%;基本每股收益2.83元/股,同比增543.18%。其中,第三季度单季营业收入4.60亿元,同比增长153.97%,环比增长74.52%;归属母公司净利润为1.76亿元,较上年同期增722.97%,较第二季度环比增加103.95%;基本每股收益1.60元/股,同比增加566.67%。 钴产品量价齐升,业绩大幅增厚。钴业务是公司的核心业务,钴相关产品贡献的营收与毛利量占到80%以上。钴产品量价齐升,驱动公司业绩高速增长:

    1.公司营收与利润增长主要系钴铜销售量价齐升、毛利率上升所致。其中:

    1)钴价持续上扬。公司钴产品包括钴粉、钴盐等,海外销售的钴粉、钴盐产品的定价主要参考MB钴价进行定价。根据我们的统计,MB99.3%钴均价在第一季度为20.20美元/磅,二季度为25.91,第三季度达到了28.91美元/磅(环比上涨约11.6%)。钴价的持续上扬提升了公司的营收和盈利能力。 公司在国内销售的钴粉按市场价格销售,据亚洲金属网数据,年初至第三季度末,钴粉上涨70.35%,只是第三季度国内钴粉市场均价为47.6万元,较第二季度的51.8万元略低。

    在价的方面,MB钴价及钴粉价格都在上涨,其中一季度MB钴均价同比上升93%,环比上涨24%,钴粉均价同比上升56%,环比上涨22%。

    2)钴铜产品销量较第二季度有所增长。营业成本Q3比Q2成本从1.26亿元增加到2.02亿元,增长幅度60%,但铜钴原料采购成本(类比铜钴价格)仅增长百分之十几。据此推测,第三季度公司钴铜产品销量较第二季度有所增加。

美洲杯赔率,    在量的方面,我们估计,公司一季度的销量也有所增长,这体现了公司刚果(金)钴冶炼产能投放带来的销量贡献。

    3)铜业务贡献也有提升。公司中报显示,刚果迈特年产5000 吨电解铜项目经改扩建至10000 吨项目,已经建成投产。同时,第三季度LME3月铜均价由第二季度的5698美元元上涨至6381美元,这也对公司的业绩形成正面贡献。

    在毛利率方面,公司第一季度的毛利率为53.12%,高于2017年4季度的45.59%和2017年Q1的38.72%。这显示出,在价格上涨的过程中,成本的上涨滞后于价格上涨,涨幅也会低于价格的涨幅。

    4)毛利率进一步提升。公司前三季度销售毛利率为50.67%,较上半年的45.77%提高了4.9%;前三季度销售净利率为32.71%,较上半年提高5.17%。毛利率的积极变化原因是:一、在MB钴价的上涨过程中,公司在刚果金原材料渠道的优势得到进一步的体现;二、子公司刚果迈特增容电力基础设施供应到位,前期募投项目产能进一步释放;三、铜钴产品价格上扬。

    期间费用率下降。营收的快速增长,带来费用更高的规模经济性,费用率都呈下降态势,2018Q1公司期间费用率仅为4.02%,2017Q4为5.52%。

    深耕刚果金,原材料优势突出。公司自2007年开始布局刚果,通过子公司刚果迈特在当地采购钴原料成本优势突出;同时,直接从刚果金当地采购,公司对原材料供应的控制力较强、保障度较高。 募投项目强化原料优势和钴粉龙头地位,产能逐步释放,成长再添引擎。公司IPO募投项目将在刚果建设5000吨电钴产能,以强化公司原料优势。目前,刚果迈特在前期建成的2000吨氢氧化钴产线基础上,推进后续3000 吨氢氧化钴项目,该项目预计今年底前后建成投产,届时公司的氢氧化钴生产能力将达到年产5000吨金属量。后续,刚果迈特将进一步延伸产业链至电解钴,形成5000吨电解钴产能。同时,公司拥有钴粉产能1500 吨金属量,目前处于满产状态。募投项目也拟推进钴粉生产线技改和扩建,项目完成后钴粉产能将达到3000 吨,钴粉产能的扩产将强化公司钴粉龙头的市场地位。未来随着上述产能逐步释放,公司业绩成长动力再添引擎。

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